作者:方正证券
事件:2022年8月15日，央行发布公开市场交易公告。为保持银行体系流动性合理充裕，开展了4000亿MLF操作，包括16日到期的6000亿MLF续作，开展了20亿元公开市场逆回购操作。更重要的是，MLF和7天逆回购利率分别下调10bp。对于此次意外降息，我们解读如下。
1.降息主要是因为实体经济贷款需求疲软，央行通过降息引导LPR下行，从而促进贷款需求的恢复；另外，降息也是政策利率对市场利率先下行的滞后反应。
第二，降息打消了市场的两个预期忧虑，未来资金面的变化将更加依赖于实体经济的融资需求。央行很难主动收紧资金面，意图明确。
第三，资金宽松的持续时间可能延长，降息带动的资金利率下调空间可能有限。
第四，债券市场友好，10年期国债利率将逼近2.6%。
从以往的经验来看，如果DR007下调10bp，10年期国债利率将下调8bp。假设本次降息后DR007中枢下行5-10bp，本次降息将带动10年期国债利率下行4bp-8bp。
央行降息打消了债市对资金面可能收紧的担忧。实体融资需求的恢复还需要时间，资金面的宽松可能会持续比预期更长的时间。债券市场环境友好，预计短期10年期国债利率可能逼近2.6%。建议配置中长期品种。
风险:货币宽松不及预期，疫情快速缓解，经济复苏速度超预期。